谁也没有想到，玖龙纸业竟然成为股票市场里杀出来的一匹黑马，其强劲表现以及蕴涵的巨大发展潜力，使得投资者们争先恐后加入购买行列。正当张茵带领玖龙飞速发展之时，百年一遇的金融危机猛烈袭来，造纸业也走到了行业转型的紧要关口，在重重威胁之下，张茵能否带领玖龙纸业渡过难关？
高速扩张，扩大版图
在企业发展的过程中，经营者很容易产生“做大”的情结。“把蛋糕做大”固然是一个正确的发展思路，然而，“做大”容易“避险”难。企业的扩张之路并不是一帆风顺的，在扩张决策的制定、实施以及扩张以后的整合管理过程中，一着不慎，就可能会为企业发展留下难以察觉的隐患，甚至使企业陷入进退维谷的泥淖之中，造成满盘皆输的局面。
然而，不可否认的是，没有扩张，企业的发展壮大就无从谈起。因此，如何在扩张的同时规避风险，就成了所有企业共同面对的一个难题。而张茵在经营玖龙纸业的过程中却以自己的实际行动给出了解决这个问题的巧妙答案。
十年扩张遍及国内外
从1996年成立玖龙纸业开始，张茵就走上了高速扩张之路。我们甚至能够清晰地看到她的扩张轨迹：
1998年7月，玖龙纸业的第一条生产线建成投产，每年能够生产20万吨高档牛卡纸，远远超过了当时同类企业的生产能力。
2000年6月和2002年5月，张茵先后投入巨资在东莞基地建成了两条全新的生产线，每条生产线的年产量都能够达到40万吨，以牛卡纸、白面牛卡纸、环保牛卡纸以及高强度瓦楞纸为主要产品。玖龙纸业由此实现了百万吨产能，并成为了中国造纸业的龙头老大。
2002年，张茵在江苏太仓建立了一个能够实现95万吨产能的生产基地。东莞玖龙的模式搬到了江苏生产基地，竟然没有出现任何水土不服的反应，甚至再造辉煌业绩，令业界大为叹服。
2004年，张茵敏锐地察觉到了国内对高强度瓦楞纸的需求急剧上涨，于是再次大手笔引进了两台年生产量可达20万吨的造纸机，主要生产瓦楞纸，满足国内需求。在引进高新设备的同时，张茵还加快了生产基地的建设。在张茵看来，生产基地就如同航空母舰，只有以此为依托，企业的扩张才能打下根基，真正发挥作用。
到了2005年底的时候，玖龙纸业的产能已经被提升到了300多万吨，实现了在中国市场上17％的占有率。在此之前，晨鸣纸业一直稳居中国造纸业的头把交椅，而玖龙纸业如同一匹杀出来的黑马，异军突起，在极短的时间里就超越了晨鸣纸业，一跃成为全国第一、亚洲第二、世界第八的造纸巨头。这样的扩张速度，实在是令人咋舌。
然而，这只是张茵扩张计划的一小部分而已。2006年，玖龙纸业在重庆的生产基地建成投产，这个位于中国大西南腹地的生产基地很快就发挥出了它的能量，给玖龙纸业的高速发展又增添了一个“发动机”。
2008年，张茵把越南纳入了自己的事业版图，成功拓展国外生产基地。
在此之后，玖龙纸业加快了在中国扩张的步伐。除了在珠江三角洲的东莞、长江三角洲的太仓以及位于西南的重庆等三个地方排兵布阵之外，又把目光瞄向北方重镇天津。2009年，天津生产基地建成投产，初期年产能将达80万吨，并将分阶段逐渐增加到400万吨。
玖龙的下一个生产基地会在哪里？我们不得而知，唯一可以确定的是，张茵的步伐不会停下来，她还会继续自己的扩张之路。
与盲目扩张绝缘
企业在进行扩张的时候，往往剑走偏锋，偏离了自己原来擅长的专业领域，扬短弃长，盲目扩张，进而陷入经营困境之中。这样的例子并不鲜见，其中最为引人关注的莫过于史玉柱的巨人集团。
1989年，史玉柱研究生毕业，以身上仅有的4000元和自行开发的桌面排版印刷系统开始了创业历程，仅用了4个月就赚了100万元。1991年，史玉柱成立了巨人集团，开始了迅猛发展，很快就成为中国第二大民营高科技企业。然而，到了1993年，巨人集团的发展战略开始出现了转移。当时正值全国房地产市场大热，史玉柱认为这对于巨人集团来说是个不可多得的机遇，于是决心拓展房地产市场。1994年初，巨人大厦动土。史玉柱最初的设想是建一栋18层的办公楼，然而，随着他自信心的膨胀，这栋楼从18层一直建到了38层、54层、64层甚至70层。最后，史玉柱甚至希望将其建成为珠海的地标性建筑，建成全国最高的大厦。而投资也从原来的2亿元不断增加，一直增加到了12亿元。与此同时，巨人集团还跨入了生物工程产业。由于管理不善，巨人集团旗下的康元公司累计损失高达1亿元，而兴建大厦的资金主要是来自康元公司的收益。然而，不断地抽血使得康元公司也失去了造血功能。到了1996年下半年，巨人集团的资金链断裂，巨人集团轰然倒塌。史玉柱从亿万富豪一下子沦落为“全国最穷的人”，他用5年的时间演绎了一个企业盲目扩张致死的经典案例。
然而，张茵的扩张策略与史玉柱“赌徒式”的扩张有着根本性的不同。在扩张的时候，张茵始终保持理性，绝不盲目，跟随需求的增长而扩大产能。更值得一提的是，无论如何扩张，张茵始终坚守在造纸领域，专注于废纸环保造纸，绝不偏离自己的主业。
同时，张茵还明确了一个基本发展思路：追求规模效应，扩大辐射范围，在扩张高峰期过后，把重点放到内部精细化管理方面，使扩张与管理尽量做到协调一致。在这个基本思路的指导下，张茵的扩张一直保持着非常稳健的步伐。
张茵希望将玖龙纸业打造成一个百年企业，她给玖龙指明了发展方向，那就是——在环保造纸领域继续发展并拓展上下游产业链，不断夯实玖龙的根基。
香港上市，股市风云再起
2005年，伴随着张茵的迅速扩张，玖龙纸业的总资产负债率已经攀升到了79.5％。资产负债率指的是一个公司到了年底，负债总额与资产总额之间的比率，它表示在一个公司的总资产中有多少资金是通过负债的途径筹集的。在一个正常运转的公司里，79.5％的总资产负债率是一个十分不平衡的比例。到2005年年底，玖龙纸业的流动负债比流动资产多了将近20亿。这也就意味着，玖龙纸业一年里需要偿还的债务比可以动用的资产多了20亿。
必须要马上解决这一迫在眉睫的难题！
玖龙纸业已经到了生死存亡的紧要关头了。然而，怎么才能在最短的时间里游刃有余地把这个难题解开呢？摆在张茵面前的只有一条路：上市融资！
锁定香港股市
其实，早在2003年，玖龙纸业的老对手理文造纸上市的时候，张茵就深受触动，并清楚地认识到了上市的必要性。然而，当时玖龙纸业还不具备上市融资的条件，因此，上市计划也就一拖再拖了。
既然已经下定了上市的决心，接下来张茵需要思虑的一个问题就是：在哪里上市？是登陆纳斯达克，还是投靠纽交所，抑或是选择香港联交所？这些证券交易所都各有各的优势，但是，张茵在权衡取舍的时候，坚持了这样一个准则：选择最适合自己的。
张茵最终锁定了香港联交所。玖龙纸业主要面向的是中国市场，因此在香港上市，无论是地缘、人员还是语言上都比较相近，而且在文化上也是相通的。不仅如此，香港联交所还聚集了一大批对中国十分了解的分析师，他们掌握中国的市场情况，也熟悉中国企业的特点，因此，往往能够给出中肯而有效的建议。
两年后，张茵受邀参加了由香港贸易发展局主办的以“中国企业的成长与挑战”为主题的CEO论坛，并发表了一篇名为《资本市场，壮大企业自律》的演讲。在这次演讲中，张茵讲述了自己选择在香港上市的原因——
近年来，越来越多的内地企业把香港的证券市场作为海外融资的首要平台，这就是因为在香港证券市场上，有以下几个优势：
第一，香港是一个有效率的、容量大的、全方位的融资市场。不仅大型企业可以在香港上市，中小型企业也可以。不仅国营、国有控股企业可以上市，民营企业也可以。
第二，在香港上市规模规范化、法律化，与国际接轨，企业只要达到香港联交所的要求，就可以无任何顾虑地在想要的时间里完成上市，这是令企业非常轻松的，也是企业最想要的。当然，要做好上市后的准备，要能给投资者带来好的回报，要令企业更有潜力也是企业家要考虑的。
第三，香港证券市场再融资能力非常强大，而且市场知道如何配合企业的需要。上市后，随着企业的发展，企业在有所需要时可以再进行融资。在投资银行的协助下，一般在很短的时间内就能拿到所需要的资金，帮助企业发展。
第四，内地企业通过在香港上市，不仅能借鉴规范企业制度，优化企业结构，同时能促进企业体制改革，转变经营机制，采纳标准的财务制度，使企业与国际接轨。
第五，企业在香港上市有助于提高市值，加强竞争能力，提升企业在国际市场上的形象和地位。另外，香港现在已成为最重要的国际金融中心之一，香港不仅成为中国企业家走出国门，进入国际市场的最好平台，也是国际投资者了解中国金融，投资中国经济的窗口。在这里，不仅中国企业能获得发展资金，提高知名度，获得最好的投资机会，还可以利用地缘、文化缘等优势，以低成本学习国际化市场运作规则与市场文化，以便更快、更稳地打通国际金融市场。
对投资者来说，选择一个好的投资环境是最重要的，因为肥沃的土壤才能结出丰硕的果实。由此可见，张茵之所以选择香港，正是因为香港股市严谨的监管体系和香港经济的稳定性。这也是国内许多企业在上市之际为什么会首选香港的原因。
然而，上市并不是一件轻而易举的事情。玖龙纸业是一家私人企业、家族企业，一直以“人治”为主，规章制度方面并不健全，但香港联交所对于申请上市的企业审核严格，这给张茵和玖龙纸业的整个管理层都带来相当大的压力。张茵必须从头开始规范管理流程、完善企业制度、重组企业结构……每一步都走得异常艰难。
在玖龙上市的准备过程中，香港联交所最为关注的一个问题就是玖龙纸业与美国中南公司之间的关系。对于玖龙纸业来说，中南公司丰富的原料供应无异于为它提供了一个稳固的大后方。香港联交所也认可这一点，并且将其当做玖龙纸业的一个有利优势。然而，如何保证玖龙纸业财务的透明度，对于玖龙纸业的上市来说，是至关重要的一个问题。为此，张茵又开始对这两家公司的账务进行整理，力争在两者之间划出一道清晰的界限。
股市里杀出一匹黑马
2006年3月3日，对于张茵来说，是一个重要的里程碑式的日子。这一天，玖龙纸业顺利地在香港联交所上市。
站在香港主板前，张茵终于绽露出了轻松而又爽朗的笑容。这一路走来，她经历了许许多多的坎坷与挫折，忍受了来自四面八方的非议、怀疑，甚至连睡一个好觉都成了奢望……如今，她终于给自己的创业道路交出了一份满意的答卷，于愿足矣。
不仅如此，玖龙纸业还成为了股市里杀出的一匹黑马——创下了一个令人咂舌的上市神话，成为了中国私人企业中空前绝后的“大盘股”。在经过认真考虑后，张茵决定首次公募计划发售10亿股，每股发行价为3.4港元，获得了577倍的超额认购，一共筹集到了34亿港元的资金。玖龙挂牌当天的收盘价是每股4.75港元，与发售价相比增长了将近40％，成交24.25亿港元。在上市的第一天，玖龙纸业就成为了当日港股表现最为活跃的前二十只股票之一。在股市里不俗的表现充分证明了玖龙纸业的市场实力与发展潜力。
曾令张茵头痛欲裂的负债难题随着公司上市迎刃而解：上市融资募集到的资金使得玖龙纸业的总资产负债率在短短的时间里一下子从79.5％降到了48.7％，流动资产在一天之内就迅速地超过了流动负债。悬在张茵头上的那把达摩克利斯之剑终于移开，玖龙纸业的后顾之忧被解除了，重新恢复了从银行获得贷款融资的能力。
不但如此，玖龙纸业在香港主板的横空出世，还激起了股市的抢购热潮，甚至出现了供不应求的局面。张茵原计划仅在香港发售1亿股，然而市场反应的热烈程度超过了张茵的想象，仅在香港就获得520亿股的购股申请，冻结资金约1770亿港元。
就连很多香港资深企业家也都纷纷出手，这里面就有地产大亨李兆基、珠宝大王郑裕彤、华人富豪郭鹤年，这几位商界巨擘以私人名义投入4.68亿港元认购了玖龙纸业1.37亿新股。这意味着玖龙纸业的股票潜力得到了认可，市场对玫成纸业的信心得到了进一步提升。
玖龙纸业不但在香港资本市场全线飘红，在国外也得到了热捧。据意大利《晚邮报》报道，意大利有18家金融机构争先恐后地认购玖龙纸业的股票。
玖龙纸业就像是冲入股市的一匹黑马，其强劲表现以及蕴涵的巨大发展潜力，使得投资者们争先恐后加入购买行列。仅仅用了半年的时间，玖龙纸业就一跃成为“摩根士丹利资本国际”环球指数、标准指数的成分股，并加入了香港恒生综合指数。之后，玖龙纸业的股价一直稳步上升，表现出可喜的发展势头。